投资炒股是与非 雅戈尔、南方精工、双鹭药业破立取舍（下）

莫把投资当饭吃！

作者：李晴雨

(资料图片仅供参考)

编辑：贺婧

风品：沈禾

来源：铑财——铑财研究院

你不理财，财不理你。即使强如上市公司，搞好副业投资同样重要。

Wind数据显示，2022年A股共有725家公司参与了证券投资，一共持有3014只股票，投资金额合计7762.19亿元。

一些企业风生水起、赚得盆满锅满，甚至收益超过了主业。然而，世间从没有股神。投资亦有明显双刃效应，除了技术还需时运，美林时钟、周期轮动下，炒股“暴雷”者不在少数。比如2021年云南白药因“炒股亏15亿元”上热搜。2022年，天士力因炒股造成上市后首亏。至于背负“不务正业”质疑者更不胜累数。

正如香颂资本董事沈萌所言，投资并不属于具有可持续性的核心主业，甚至投资收益都不能作为经常性收益，国内也没专门对应以投资为主业的上市公司划分，所以即使收益好，也可能因不属扣非收益而影响估值。

术业有专攻，起伏是常态。难有常胜将军的投资江湖，上市公司如何避免当“韭菜”？防止业绩大起大落？如何消逝不务正业、甚至拖累主业质疑、价值自证呢？

接（上）文…

03

首季净利一半靠“炒股”

股东违规减持 业绩起伏怎么破

再看双鹭药业，投资收益一时增厚了业绩，却仍有成长持续性审视。

公开资料显示，双鹭药业2004年9月上市，一直专注于基因工程及特色药物的研发和生产经营，主要产品涉及肿瘤、心脑血管、抗感染免疫、代谢病、创伤修复、肝肾病等领域。

2023年一季度，双鹭药业实现开门红：营收2.97亿元，同比增长8.02%；净利2.02亿元，同比增长219.02%。

然细观，利润增速明显高于营收，这在上市公司较为少见。对此，双鹭药业表示，主因公司本期新产品上市及投资的金融资产公允价值增长所致：

2023年一季度，企业公允价值变动收益达1.02亿元，为净利润约一半，由上年同期的-2928.35万元猛增449.85%。

大起大落间，增长质量咋样？核心盈利能力改善多少、可持续性多少呢？

要知道，2022年双鹭药业刚经历过“至暗时刻”：营收、净利为10.5亿元、2.34亿元，分别同比下滑13.55%、44.97%，净利降至近10年最低点。

彼时，双鹭药业表示，公司当年继续受到经营环境变化的影响，主要产品因集采及招标致价格不断下降，经营情况受到一定冲击。

简言之，主业承压影响了业绩走势。

问题来了，该如何走出主业转型阵痛，投资可是良方？

毕竟，过往看双鹭药业并无多少投资经验。据长江商报，双鹭药业是首药控股第三大股东，持股比3.54%，但首药控股近4年一直处于亏损状态；此外，双鹭药业还是星昊医药第二大股东，持股比6.46%，后者于2023年5月31日在北交所挂牌，上市至今股价一直破发。

以至有投资者在互动平台质疑：公司主营多年未见起色，管理层却热衷于炒股，还挂名什么创投顾问，能专注于主业吗？能专注于自己企业的管理吗？

言语犀利，却不算过度担忧。综合财报数据，2004年至2014年，双鹭药业营收利润基本维持逐年增长态势。2014年实现上市后的最高年利润6.95亿元。

随后2015年、2016年，出现营收利润连续双降，2017年、2018年业绩回暖，营利同比增长，并于2018年达到21.67亿元的营收上市新高。然2019年、2020年又是掉头向下，连续两年业绩下滑，至2021年再次短暂回升。

另一边，公司股东也不让人省心。

2023年6月14日，因减持双鹭药业股份比达到5%时，未按规定及时履行报告、公告义务并停止买卖，第二大股东新乡白鹭被深交所通报批评。

据投资时报统计，自2018年至今，新乡白鹭共进行三轮减持，减持原因均为“资金需求”，三轮合计套现1.87亿元。

截止2023年7月26日，双鹭药业股价9.96元，相比开年的8.14元，涨超16%，但据2018年5月的32.3元高点仍缩水近70%。

很显然，如何应对医药业转型升级新周期、走出一条稳健道路？是一个灵魂思考。

2022年11月，在接受投资者调研时双鹭药业称，从预测看，第八批集采公司可能会有多个品种进入集采目录，包括来那度胺胶囊、阿加曲班注射液、依诺肝素钠注射液、奥硝唑注射液等产品，目前以上品种公司的市场占有率均在10%以下。“我们希望能抓住集采机会，以价格换市场，提升公司产品的市场份额。”

04

死磕主业、拥抱主业

核心竞争力重塑

说千道万，还是要迎难而上，靠主业突破、主业深耕来打破成长瓶颈、增强成长确定性。

当然，凡事都有两面性。能拿出资金理财投资，本身就说明企业基本面尚可、也是企业发展活力张力的一种体现。

正如中国CFO百人论坛理事邓之东认为，上市公司在主业稳定、现金流充沛、风险可控的情况下适当进行证券投资，有利于提高闲置资金的使用率，增加投资收益。

只是，当投资收益过于亮眼，喧宾夺主就易让外界审视怀疑主业成色。舆论担忧点在于，企业尝到甜头后容易顾此失彼，忽视甚至荒废了主业，毕竟一心不能二用。

上升到监管层面，提升上市公司发展质量、脱虚向实大势下，企业投资是有“紧箍咒”的。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示：“上市公司的资金使用必须严格遵守资金投向承诺、必须严格按照信息披露规定进行及时全面准确的信披，以及务必注意投资组合的流动性与投资风险问题。”

欣喜的是，面对外界质疑，上述三公司也有反思精进，查漏补缺。

雅戈尔曾多次强调“回归主业”。

如2022年11月，雅戈尔集团副董事长李寒穷便表示，将加快完善品牌矩阵，探索多品牌独立发展之路，打造雅戈尔时尚生态圈。

都说上阵父子兵，当家人多次明确聚焦，释放的决心信号不应被忽视。

况且，长久主业积淀下，雅戈尔有着深厚的品牌基底。在“2023中国品牌价值评价信息”榜单中，雅戈尔以374.46亿元品牌价值，名列纺织服装领域第一。往期看，时尚版块也一直保持着可喜盈利，与美邦、太平鸟等频频亏态形成强对比，尤其2023年一季度的营收净利双增、增速提速，亦释放了浓浓的回归聚焦信号。

再看南方精工，抛开蹭热，往期对主业的专注加码应被看到：如加快新能源、机器人产业布局，提升“纵向一体化”全产业链生产能力。

公司以聚焦滚针轴承细分领域为基点，通过积极整合产业资源，产品应用领域已从最初的燃油乘用车、摩托车逐步拓展至新能源车、商用车、工业机器人、无人机、航空离合器等多领域。这种持续扩容，不仅让业绩在波动中保持向上，前瞻卡位也为后续成长性打开空间。

至于双鹭药业，利好消息已经出现。

2023年6月19日，企业公告称，“注射用盐酸吉西他滨（0.2g，1g）”获得国家药监局核准签发的《药品注册证书》。

6月30日，公司还在投资者互动平台表示，长效制剂已启动三期临床，前一个处于临床数据整理阶段。

无需赘言，穿越一时业绩波澜、发展迷雾，雅戈尔、南方精工、双鹭药业基本面仍较为扎实。若能及时纠偏，更精准高效的做强主业、做精副业，消除质疑声也非难事。

说千道万，价值长跑是一场马拉松，贵在保持节奏、做好平衡术。若想笑到最后，投资只是锦上添花，根本支撑还在主营业务的核心竞争力，从成长性与稳健性两个维度，死磕主业、拥抱主业，在持续奔赴中撑起一片发展天空。

聚焦与失焦间，不破不立破而后立，会是雅戈尔、南方精工、双鹭药业么？

本文为铑财原创

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